[闲谈] 转贴] 美股评论：QE3十九要来 [复制链接]

大傻

源济 发短消息加为好友源济 当前在线 在线时间3326 小时 最后登录2011-5-25 威望1292  金钱337820  贡献2  注册时间2009-1-30 阅读权限250 帖子36508 主题9836 精华108 积分378133 UID6183 .

超级版主


1#
发表于 2011-5-25 10:01 |只看该作者 |倒序浏览 |打印 　　导读：QE2将于6月底结束，联储将冻结资产负债表。MarketWatch专栏作家哈丁(Jeff Harding)认为，这一系列的变化很可能将导致经济和市场产生一系列反应，而后者一旦在政治上不可接受，联储就极有可能启动QE3，因为他们真正的专注点是在失业，而不是通胀。

　　以下即哈丁的评论文章全文：

　　肖斯塔克(Frank Shostak)博士是一位奥地利理论经济学家，为MF Global工作，在Mises.org发表自己的经济学文章，本周，他就在一篇撰文中写道，如果联储真的按照他们自己之前承诺的那样，在6月冻结自己的资产负债表，将会发生怎样的事情。

　　我非常喜欢肖斯塔克的文章，我关注他的想法已经多年了。

　　在这一次的文章当中，他写道：

　　“我们认为，一旦联储的政策制定者们冻结了美国央行的资产负债表，后者的成长动能就会受到打压。进而，这也必然会对货币供应的成长东南形成额外的压力。归根结底，正是货币供应方面的成长动能变化造成了泡沫活跃程度的发展变化。这就意味着，最终各种依靠着货币供应成长动能强势而存在的泡沫活跃程度将受到压力——经济的崩溃就为期不远了。”

　　“显而易见，有一种可能性是，商业银行无中生有的放款扩张会抵消联储资产负债表冻结的影响。在未来几个月当中，这一幕是否会发生，还有待于观察。至少眼下，联储的资产负债表还在持续迅速膨胀……”

　　“现在，我们的猜测是，联储在复兴经济努力中迄今为止所遇到的困难，其实是在告诉我们，真实储蓄和真实融资面的正处在麻烦之中。这就意味着，哪怕放款动能现在确实显示出一些强势……也很难让人相信，由于联储冻结资产负债表而导致的泡沫被削弱的背景之下，商业银行会采取激进的信贷扩张姿态。同样，我们还可能会目睹的一幕是，伴随资产负债表的冻结，国债将面临压力，银行更多持有国债的意愿会受到削弱。这样，整个银行放款行为都会受到压制，包括对政府的放款……”

　　他预计消费者价格指数年底时的涨幅将达到5%。

　　“我们认为，一旦联储政策制定者们冻结了美国央行的资产负债表，货币供应的成长动能脚步就将迟缓下来。作为其结果，各种以货币供应动能增长为背景的泡沫就将受到压力。消费者价格指数可以预见的成长动能或许将阻止联储像很多专家所建议的那样启动QE3。”

　　这一结论有若干方面都引起了我的思考。首先就是联储是否会让他们的资产负债表“冻结”在当前2万7500亿美元的水平上，然后是联储最终是否会启动QE3。

　　在关于货币供应扩张导致的泡沫问题上，我完全同意他的所有观点。正是因为联储注入的海量流动性，我们才看到了当前的股市大涨，看到了购并交易的高度活跃。他们同时也为企业市场提供了流动性，让借贷成本低廉起来。正是这样，我们才会看到，那些本已有充分现金储备的企业，如坐拥350亿美元的谷歌(GOOG)会举债30亿美元，因为他们为债市支付的平均利率只有2.33%。

　　显而易见，一旦量化宽松的成长动能停止，就最终会影响到金融市场——这一过程通常需要六个月至九个月。

　　肖斯塔克认为，这会使得银行的信贷扩张受到压制，货币供应将会收缩。我想，这也是同样准确的判断。正如我不久前也曾经在文章中写到的，我们已经看到借贷行为近期趋于活跃的一点迹象，而这似乎也会受到消极的影响。

　　可是，另外两个因素却让我倾向于相信，我们可能会看到更多的量化宽松举措。

　　尽管肖斯塔克的结论是，联储对他们所造成的价格膨胀非常警惕，而这将影响到他们进行下一轮流动性注入的意愿，但是我的看法是，在考虑是否进行量化宽松时，联储考虑的第一因素其实并非价格膨胀问题，而是失业率问题。

　　关闭货币注入的闸门，结果就会导致更高的失业率，我想，在政治上，无论是联储还是政府都不会接受这一点的。因为从政治角度看来，联储必须采取一些行动，因此我的看法是，他们会发起新一轮的量化宽松，我们不妨称为QE3。当然，这是他们所能够做的最糟糕的决定。这会导致更多的泡沫，以及更严重的通货膨胀。

　　我相信，联储和政府将有足够的意愿，愿意在将来更长的时间之内忍受更高水平的价格膨胀，哪怕通胀鹰派在一旁警告不休。而且，这一轮量化宽松的时间点绝对不会晚于总统选举周期的开始，而且将一直持续到赢家宣誓就职的时候。我觉得，伯南克在那之后就要被炒鱿鱼了。

　　这也将改变国债市场的局面。如果我的判断正确的话，国债市场的情况在QE3启动之后将和今天相差无几。不过，必须指出的是，正如肖斯塔克所指出的，从6月底QE2结束到QE3开始之前，联储冻结资产负债表的期间，国债市场还是会感受到若干压力的。

　　如果我的判断错误，联储没有开始新一轮的量化宽松，那么资金的流动会是怎样的呢？我觉得，机构和海外买家的需求还能够保持足够旺盛的态势，确保收益率继续被压低，哪怕通货膨胀的威胁也不会从根本上改变这一点。看上去，在未来的相当时间之内，欧元区的问题都将持续存在，我估计至少还有两年，因此，不管所谓金砖四国怎么说，海外投资者还是会持续将资金存放在美国国债市场上。即便是中国，其实也没有切实可行的选择来代替美国国债。可以想象的是，日本将会在一定程度上减持美国国债，而且可能还会向国际市场借贷，来应对重建的需要，但这都是在可以接受的范畴之内。归根结底，欧洲的麻烦还会持续将资金驱赶到美国国债身边。

　　联储要在6月开始冻结其资产负债表，他们是认真的。伴随手中持有的债券到期，他们将持续购买新的来替换。不过，正如肖斯塔克所指出的，货币成长的动能将减缓，这才是理解未来一切的关键。如果国债利率没有大幅度上扬，那么我对国内和国外买家对国债的需求的判断就是准确的。如果国债收益率上扬，那么很可能就正如肖斯塔克所预计的，货币供应的紧缩将导致国内经济停滞，甚至市场崩溃。另外一方面，我并不相信联储有勇气在选举年无所作为，当情况看上去变得糟糕的时候，他们就将宣布QE3的消息，在通货膨胀之路上再进一步。QE3或许将是他们的货币政策愚蠢行为的最后一击。(子衿)

大傻

读一读还蛮有道理。

对美国来讲，趁着欧洲的主权债危机，由FED大量购买美债，这符合美国的国家利益。如果没有欧洲主权债这个大背景，美国QE2都未必敢搞。美国政府现在以$125卖掉美国面值$100 30年BOND，将来以$110的价格发行新的BOND偿还老债，他赚了15块。所以现在美国政府的赤字一直不下来，不是下不来，而是不想下。美国政府这样搞跟09年3月FED抄底是一个道理。

如果美国这边接着QE3，欧洲那边印钞票的压力就大为减小。。。最终，所有的国债问题，包括美国，都通过INFLACTION来减免。

上次FED会议，VOTING MEMBER一致认为，如果需要紧缩政策的时候，将首先选择提高利息而不是卖美债，非常耐人寻味。我想，这一万亿的美债可能要千秋万代的呆在FED的帐户上了。

大傻

面对着这样憧憬，短期内熊熊难以大有作为。

星期二高盛全面调高对COMMODITY的价格如期。

嘿嘿。

老狼

"我并不相信联储有勇气在选举年无所作为，当情况看上去变得糟糕的时候，他们就将宣布QE3的消息，在通货膨胀之路上再进一步。QE3或许将是他们的货币政策愚蠢行为的最后一击"

这句是关键

大傻

没有这个关键：
对美国来讲，趁着欧洲的主权债危机，由FED大量购买美债，这符合美国的国家利益。

"我并不相信联储有勇气在选举年无所作为，当情况看上去变得糟糕的时候，他们就将宣布QE3的消息，在通货膨胀之路上再进一步。QE3或许将是他们的货币政策愚蠢行为的最后一击"

这句是关键
老狼 发表于 2011-5-25 21:18

何鸿燊

2# 大傻


听着像是吃鸦片吃上瘾的情况啊！

大傻

The strength in TLT looks QE3 is not off the table.

peachdream

7# 大傻
怎感觉有大事情要发生呢? 怎么买债券的那么多呢? 是不是联储自己鼓的?

大傻

什么事都不会有，要有什么事的话，就是要QE3了，或者股市要大涨了。

7# 大傻
怎感觉有大事情要发生呢? 怎么买债券的那么多呢? 是不是联储自己鼓的?
peachdream 发表于 2011-5-26 17:34

大傻

looks like some sort of QE is underway.

When that happens, it will be perfect time to short TLT again.

什么事都不会有，要有什么事的话，就是要QE3了，或者股市要大涨了。



大傻 发表于 2011-5-26 19:20